Un compañero te muestra un análisis con 47 ratios financieros de tu empresa. Está orgulloso. Tú lo miras y piensas: "¿cuáles 3 de estos 47 le importan al directorio?". Esa pregunta separa al equipo financiero que produce análisis del equipo que produce decisiones.
La mayoría de los ratios son ruido. Algunos son redundantes (rotaciones que dicen lo mismo). Algunos son culturalmente específicos a una industria y no informan a otra. Algunos están de moda este año y se olvidan en cinco. La disciplina del CFO maduro es identificar los 10 ratios que SIEMPRE importan — porque cubren los cuatro pilares de salud financiera (liquidez, apalancamiento, rentabilidad, eficiencia) — y dominar su lectura.
En este módulo aprendes esos 10 ratios, qué revela cada uno, cómo leerlos COMBINADOS (porque aisladamente engañan), y cuándo trayectoria es más importante que nivel absoluto. Es el toolkit operacional que el CFO usa para diagnosticar salud financiera en 15 minutos y para guiar conversaciones de directorio.
Vamos.
Empresa A: margen EBITDA 25%, rotación de activos 0.5x. Empresa B: margen EBITDA 8%, rotación de activos 2.5x. ¿Cuál tiene mejor ROIC? ¿Qué modelo de negocio describe cada una?
En lenguaje simple
Antes de la mecánica, las cuatro preguntas básicas.
¿Para qué hacemos esto?
Porque los ratios son el lenguaje compartido entre CFO, directorio, banco, inversionistas y comprador potencial. Cuando alguien pregunta "¿la empresa está sana?", no quieren ver 47 números — quieren ver 10 indicadores que cuenten la historia completa. Dominar esos 10 es la diferencia entre un finanzas que produce reportes (datos sin lectura) y uno que produce diagnóstico (datos con interpretación). Esta segunda capacidad es la que el directorio paga.
¿Quién los usa?
CFO los lee continuamente. Director financiero los presenta al directorio mensualmente o trimestralmente. Comité de auditoría revisa la trayectoria. Banker mira específicamente liquidez (current, quick) y apalancamiento (Net debt/EBITDA, interest coverage) para renovaciones. Inversionista institucional mira rentabilidad (ROIC) y eficiencia (asset turnover, CCC). Comprador en due diligence MIRA TODOS — porque las 4 categorías juntas definen el precio.
¿Cuándo se calculan y revisan?
Mensualmente en reporte ejecutivo interno. Trimestralmente al directorio con comparación vs trimestre anterior y vs peers. Anualmente con análisis de trayectoria 3-5 años. En due diligence (M&A o levantamiento de deuda) el comprador/banker construye sus propios ratios. En crisis (problemas de cash, breach inminente de covenant), diariamente los más críticos (current, OCF/EBITDA).
¿Y si los ignoramos o usamos mal?
Tres modos típicos de error: (1) Mirar ratios aislados sin combinación — "tenemos margen EBITDA 18%, somos rentables" sin notar que ROIC es 6% porque la rotación de activos colapsó. (2) Mirar nivel absoluto sin contexto de industria — "current ratio 1.8 es bueno" sin saber que en tu industria el peer promedio es 2.5. (3) Ignorar trayectoria — "ROIC 11% este año" sin notar que era 17% hace 3 años y va bajando. Cualquiera de los tres lleva a diagnóstico incorrecto y a decisiones sobre números que no cuentan la historia real.
Andina S.A. — el dashboard de los 10 ratios
El directorio de Andina recibe mensualmente un dashboard de 10 ratios, agrupados en 4 categorías. Cada uno con su valor actual, su trayectoria 3 años y un badge de "saludable / vigilar / fuera de rango" según peer benchmark para FMCG mid-market.
Liquidez (¿podemos pagar las cuentas?): Current ratio 1.6x (saludable, banda 1.3-2.0). Quick ratio 0.85x (saludable). Ambas estables.
Apalancamiento (¿estamos sobre-endeudados?): Net debt/EBITDA 2.3x (saludable, banda 1.5-3.0; venía bajando desde 2.8x hace 3 años). Interest coverage 6.8x (saludable). Tendencia positiva.
Rentabilidad (¿generamos valor?): Margen bruto 35% (saludable). Margen EBITDA 15% (saludable). ROIC 13% (saludable, banda 10-20%; subiendo desde 11% — excelente trayectoria).
Eficiencia (¿usamos bien el capital?): Asset turnover 1.4x (saludable, FMCG típico 1-2x). Ciclo de conversión 60 días (saludable, bajando de 105 días hace 3 años — gran mejora operacional). OCF/EBITDA 75% (saludable, banda 70-90%).
Lectura combinada: Andina mejoró estructuralmente en 3 años. Liquidez estable, apalancamiento bajando, rentabilidad subiendo, eficiencia mejorando. Un directorio sofisticado mira este dashboard y entiende sin más explicación que la gestión del CFO está creando valor — no porque un solo número se ve bien, sino porque los 10 cuentan la misma historia.
Contraste con el escenario opuesto: una empresa con margen EBITDA 18% (parece bueno) pero ROIC 7% (rotación de activos colapsó), Net debt/EBITDA subiendo a 3.8x (apalancamiento creciendo), OCF/EBITDA 50% (working capital absorbiendo). Cuatro de los 10 ratios cuentan que la rentabilidad nominal del P&L esconde deterioro estructural. Sin los 10, miras solo el 18% y aprendás de la situación cuando ya es tarde.
El visual abajo te deja navegar los 10 ratios de Andina, con fórmula, peer band y lectura específica de cada uno.
10 ratios, en vivo
Cuatro categorías × ratios cada una. Click cualquiera para ver fórmula, peer band y "qué revela". La sparkline en cada tarjeta muestra trayectoria de 3 años con el rango saludable como banda gris.
El experimento crítico: mira ROIC (13%) y la combinación Asset turnover (1.4x) × EBITDA margin (15%). Verifica DuPont: 1.4 × 15% ≈ 21%. El gap con el ROIC reportado de 13% son intereses + impuestos. Esa es la combinación que define la calidad estructural del negocio — más informativa que cualquier ratio aislado.
Visual interactivo
Andina · 10 ratios que importan · 3 años
Cuatro categorías (liquidez, apalancamiento, rentabilidad, eficiencia), 10 ratios. Mira la trayectoria de 3 años para cada uno. La banda gris es el rango saludable para FMCG mid-market. Click cualquiera para ver fórmula y lectura.
Liquidez
Apalancamiento
Rentabilidad
Eficiencia
Lo que estás viendo
Tres lecciones críticas: (1) Ratios aislados engañan. Andina con margen EBITDA 15% se ve normal — pero si rotación de activos cae a 0.5x, el ROIC se desploma. Hay que leerlos COMBINADOS: alto margen × alta rotación = empresa eficiente con poder de pricing; alto margen × baja rotación = empresa premium pero capital-intensiva; bajo margen × alta rotación = commodity a escala. Mismo "ROIC = 12%" puede venir de tres modelos completamente distintos. (2) Trayectoria > nivel. Un ROIC de 11% subiendo a 13% en 3 años es excelente; un ROIC de 13% bajando desde 17% es alarma. (3) Comparar contra peers, no contra teoría. Un margen EBITDA de 14% es bajo para SaaS (peers 25%+) y alto para retail (peers 6%). Sin contexto de industria, los números son ruido.
La lectura crítica del dashboard: ningún ratio importa aisladamente. ROIC 13% sin saber margen × rotación no te dice qué modelo es. Net debt/EBITDA 2.3x sin saber interest coverage no te dice si el endeudamiento es sostenible. Liquidez current 1.6x sin saber CCC no te dice si la liquidez es real o es working capital bloqueado en AR/inventario que se va a destrabar.
Las cuatro categorías cubren las cuatro preguntas que el directorio realmente hace: (1) ¿Pagamos las cuentas en los próximos 12 meses? — Liquidez. (2) ¿Estamos sobre-endeudados? — Apalancamiento. (3) ¿Generamos retorno suficiente sobre el capital invertido? — Rentabilidad. (4) ¿Usamos el capital eficientemente? — Eficiencia. Cualquier diagnóstico de salud financiera tiene que tocar las cuatro. Si solo tocás una, estás contestando un cuarto de la pregunta.
Y crítico: trayectoria > nivel. Un ROIC de 11% subiendo a 13% en 3 años es mucho mejor que un ROIC de 13% bajando desde 17%. El nivel absoluto está sujeto a comparación contra peers (que varía por industria). La trayectoria está bajo control directo del management y revela disciplina o deterioro. Cuando presentás ratios al directorio, presentá la trayectoria, no solo el snapshot.
La mecánica: cómo construir y leer el dashboard de 10
- Los 10 ratios son fijos; lo que cambia es el peer benchmark por industria. Una empresa de SaaS tiene peer benchmark de margen EBITDA 25%+ y CCC de 30 días. Una empresa de retail tiene 6% y 45 días. Una empresa de manufactura pesada tiene 12% y 90 días. Define tu peer benchmark explícitamente; no lo asumas.
- Mide trayectoria de 3-5 años, no snapshot. Compará año vs año vs año. Identificá tendencias antes de que se vuelvan problemas. ROIC bajando 200bps por año durante 3 años seguidos = problema estructural; ROIC subiendo 200bps = creación de valor.
- Lee ratios en combinación, no aislados. Las combinaciones críticas: (a) Margen EBITDA × Asset turnover = DuPont (define el modelo de ROIC). (b) Net debt/EBITDA × Interest coverage = riesgo financiero (alto leverage con baja cobertura = frágil). (c) Current ratio × CCC = calidad de liquidez (current alta con CCC largo = liquidez ficticia atrapada en AR/inventario). (d) OCF/EBITDA × FCF = calidad de earnings (margin bueno con OCF bajo = working capital absorbiendo).
- Presenta al directorio en 1 página con 4 cuadrantes. Liquidez, Apalancamiento, Rentabilidad, Eficiencia. Cada cuadrante muestra los 2-3 ratios con valor actual, trayectoria simple, y badge de salud. Comparativo con prior period y peer band. El directorio NO debería leer 47 números.
- Anticipa la pregunta del directorio antes de que la haga. Si un ratio se salió de rango, explicalo proactivamente en el reporte: causa, plan de remediación, ETA. Sin explicación, el directorio asume lo peor.
- Mantén el mismo dashboard mes tras mes, año tras año. La consistencia en la métrica es la disciplina. Si cambiás los ratios reportados cada año, perdés la trayectoria — y casi siempre es porque algún ratio se está poniendo feo. El directorio sofisticado lo nota.
- Compara contra peers, no contra tu objetivo interno. Tu objetivo interno puede estar mal calibrado. Los peers de tu industria son la realidad. Para FMCG mid-market en LATAM: margen EBITDA 12-18%, ROIC 10-15%, CCC 60-90 días, Net debt/EBITDA 2-3x.
- LIQUIDEZ (¿pagamos las cuentas?): Current ratio (cobertura general de pasivos de corto plazo). Quick ratio (sin inventario, más estricto).
- APALANCAMIENTO (¿estamos sobre-endeudados?): Net debt/EBITDA (años de EBITDA para repagar deuda). Interest coverage (cuántas veces el EBITDA cubre intereses).
- RENTABILIDAD (¿generamos valor?): Margen bruto (poder de pricing vs costo). Margen EBITDA (rentabilidad operacional comparable). ROIC (retorno sobre capital total invertido — la métrica suprema).
- EFICIENCIA (¿usamos el capital bien?): Asset turnover (ventas por dólar de activo). Cash conversion cycle (días de capital atrapado en operación). OCF/EBITDA (calidad de traducción de earnings a caja).
- Reglas mnemónicas: "LARE" (Liquidez, Apalancamiento, Rentabilidad, Eficiencia) = los 4 cuadrantes. 2-3 ratios por cuadrante = los 10 que importan. Cualquier ratio adicional debería justificar por qué no es ruido sobre estos 10.
- Tres errores comunes: (1) Confundir Net Income con ROIC. ROIC necesita NOPAT (utilidad operacional × (1−tax)) sobre capital invertido (deuda + equity), no Net Income sobre equity (eso es ROE, métrica diferente y menos útil). (2) Calcular margen EBITDA sobre revenue bruto cuando hay descuentos materiales. (3) Reportar Net debt/EBITDA con EBITDA "ajustado" cosmético — los ajustes deben justificarse, no inflarse.
Validación adversarial
Validación adversarial
1.Tu CEO te muestra el ROIC anual: 13%. Dice "estamos creando valor — está sobre nuestro WACC de 10%." ¿Qué le respondes?
2.Empresa A: Current ratio 2.5x, CCC 120 días. Empresa B: Current ratio 1.5x, CCC 45 días. Ambas misma industria. ¿Cuál tiene mejor calidad de liquidez?
3.¿Por qué el ratio OCF/EBITDA es más informativo que mirar EBITDA solo, según el módulo?
Checklist de salida
Sugerencia de re-revisión: mensual con el reporte ejecutivo interno; trimestral con el reporte al directorio. Compará tu trayectoria de 3 años contra peers cada vez. Si un ratio se mueve materialmente (>10% del valor) entre trimestres, investiga la causa antes de que aparezca como pregunta del directorio.
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Fuentes y libros para ir más al fondo